美国.今年美国经济最坏的时候已过

位置:主页 > 当下视点 >美国.今年美国经济最坏的时候已过 > 时间:2020-05-22 浏览:690次 点赞:159条

全球股市经历的第一季的大震荡后,虽然国际油价和股市已经止跌,进入反弹趋势,很多投资人仍然担心,这只是大衰退中的反弹过程,实体经济依然有隐 忧,股市的反弹只是短线泡沫,市场过于乐观了。以美国S&P500为例,截至4月13号的美股收盘价位,S&P500距离历史高点 2134.72仅有不到2.5%的距离,相较于第一季市场非常悲观的大空头,第二季中,市场显然乐观许多,但是美国为首的全球实体经济,真的有所好转吗?

美国2015年Q4整体经济年度成长率是2%,也就是和2014Q4相比成长2%,民间消费贡献1.66%,民间投资-0.16%,企业库存 -0.22%,进出口贡献-0.14%,政府支出贡献0.02%,主要的负面影响在于国际低油价,大幅拖累能源业的投资,而且因为生产者物价指数在 2015年全年都维持下降,企业起初还敢增加库存,但随着进货成本持续下降,企业到2015年下半年已经对库存囤积保守。

虽然美国民间消费一直维持稳定的成长,但美国企业仍想在看见物价止跌后,再来增加库存会比较理想,如果考量美元升息短线对房地产的抑制效果,加上美 国汽车销售数据从记录高点滑落,工厂订单也下滑的因素,美国2016年Q1的经济成长确实会比较低迷些。但这不代表美国经济就会走下坡,反而是初次升息调 控后的正常副作用,1994年和2004年第一次升息后,类似的短期经济改变也曾发生过,这是紧缩货币过程很容易遇见的颠颇。

2013Q1〜2015Q4美国年度GDP成长率

201401〜201603美国生产者物价指数年增率

2014年下半年以来,强势美元和低民间投资的情况持续对企业造成负面影响,尤其是持续性的美元升值,对美国製造业造成较强的伤害,美国企业获利明 显下滑,不管是美国国内企业还是跨国企业,在2015年的获利都呈现下降,而敏感的美国股市,自然也跟着骤跌。再加上中国经济成长趋缓、欧洲和日本经济可 能陷入通货紧缩和新兴市场资金外流等众多利空因素同时夹击之下,市场过度恐慌,导致股市过度修正,等利空讯息散去后,股市自然又跟上总体经济的轨道,慢慢 地恢复稳定上涨的趋势。当然恢复最快速的仍然是美国,其他经济体的复甦步伐则会比美国更缓慢,日本则是面临更多不确定因素,更是已开发国家中风险最大者。

2012Q1〜2015Q4美国企业获利情况(10亿美元)

美国企业国内和国外的盈利佔GDP比重变化

虽然2016年第一季以来,美国经济出现较多利空的讯息,但是从另一个角度来思考,这些利空讯息都是已知的,如果后续没有进一步的更严重利空讯息,那幺从长线投资的角度来看,第一季的全球股市大修正,未尝不是千载难逢的进场点。

以第一季来说,美国製造业的问题最严重,不过在全球竞争最剧烈的北美市场,美国企业的优化能力相当强,截至2016年4月份为止,受惠于强势美元的 中止,非美元货币和欧元等主要货币全面反弹,加上国际油价止跌反弹,原物料也出现反弹行情,寒冬的季节性效应已经退散,美国ISM製造业指数的积压订单、 商品价格、就业、新订单全面扬升。

能源业的情况好转更明显,因为国际油价已经从谷底反弹到40美元的水準,对于能源业的伤害明显减小,如果美国过去半年受创较重的製造业和能源业,未来可预期的损害可望减少,投资人就不用过于担心美国企业暂时性的低迷气氛,因为最糟的情况很可能已经过去了。

201504〜201602美国ISM製造业指数

虽然美国经济在美元第一波升息后的最颠簸情况已经度过了,但是企业营运的恢复速度没办法那幺快,而且国际油价仍处于相对低的水平,所以美国股市如果 短线弹升太快,也未必是益好事。用着名投资大师Kostolany书中描述过的典型案例来描述,实体经济是「人」,美国股市是「狗」,有时狗会领先跑在人 的前面,过不久或许又落后在人之后,但狗最终还是会回到人的身边。

S&P500股价在2016年第一季暴跌后,这是明显的狗落后于人之后,长线布局的投资人要做的事情就是,在价格低于市场应有价值之时,站 在人的位置,等狗追上来,但是美国股市短线如果反弹强劲,那幺投资人也要担心狗可能超前人的位置,这时投资就要保守一些,静待狗再度落后人之时,伺机进 场。

文章来源

美国企业经济反弹市场投资情况国际